700倍超额认购背后的产品线价值

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     28日,亚盛医药于港交所上市。本次亚盛医药发行1218.09万股,最终定价为每股34.2港元,为发行期间最高值。此外,亚盛医药获得了700倍的超额认购,该数据可能创下2019年超额认购的记录。

虽然亚盛医药融资规模小,但却丝毫没有挡住投资者的热情。超额认购的规模也和之前上市的一些标的形成鲜明对比,因此其中的原因值得研究。

往期国药资本时评中,我们鲜明提出,产品线的市场价值是支撑公司估值的主要因素。同为未盈利、未有产品上市的企业,如果在临床阶段产品的市场价值就得到认可,那必然会在估值上有所体现。作为亚盛,其产品线恰好体现了这一推论。

  首先,亚盛瞄准了一个蓝海赛道。基于细胞凋亡的药物研发本身就处于早期阶段,目前仅有艾伯维的Venetoclax获批上市。因此,亚盛的产品即使处于临床管线中,其竞争压力也相对较小。Informa数据库显示,亚盛细胞凋亡产品线中进展最快的两个产品中,AT-101针对CLL的同靶点药物除Venetoclax外,在美国没有临床竞品;APG-115针对实体瘤的同靶点药物在美国只有一个竞品位于临床II期,还有两个位于临床I期,除此之外没有竞品。

  其次,亚盛瞄准的细分赛道具有可扩展性,因为细胞凋亡并不局限于某一癌种,而是一个通行的机制。因此,在深刻了解凋亡机理、并对相关靶点和代谢通路有细致研究的基础上,其适应症拓展可以基于不同靶点、靶点的不同细分种类、以及同一靶点在不同组织中的相似性迅速展开。亚盛是业内唯一一家针对三个关键凋亡因子进行布局的公司,这提升了其管线的容错率,更容易有产品获批上市,从而占据相关赛道的先发优势。

此外,其产品线设计策略也有助于价值体现,并不局限与细胞凋亡,还包括对成熟靶点的产品升级,例如下一代TKI药物,就是站在格列卫的肩膀上向前走。这一路径相对而言风险较小,可以对冲细胞凋亡赛道的高风险。这保证,无论哪个产品获批,都是一个可观的市场。

所以,700倍的超额认购和股价的企稳,是其产品线魅力的体现,其中的技术魅力在未来将借助良好的竞争格局转化为市场魅力。这一产品线的设计过程值得学习,毕竟对于港股-B的医药公司而言,发行而不破发,也不是件天经地义的事儿。

 

【重要事件与政策】

  •      1023日,国家医疗保障局发布《关于印发疾病诊断相关分组(DRG)付费国家试点技术规范和分组方案的通知》(下称通知)。与此同时,《国家医疗保障DRG分组与付费技术规范》(下简称技术规范)和《国家医疗保障DRGCHS-DRG)分组方案》(下称分组方案)正式发布

 

  •       1020日,中共中央国务院发布关于《促进中医药传承创新发展的意见》。25日在北京召开的全国中医药大会上传达了重要指示:要遵循中医药发展规律,传承精华,守正创新,加快推进中医药现代化、产业化,坚持中西医并重,推动中医药和西医药相互补充、协调发展,推动中医药事业和产业高质量发展,推动中医药走向世界,充分发挥中医药防病治病的独特优势和作用,为建设健康中国、实现中华民族伟大复兴的中国梦贡献力量。弘扬中医文化还需大力推动中医药人才培养、科技创新和药品研发等,推动《关于促进中医药传承创新发展的意见》落地见效

 

 

 

【龙头公司动态】

  • 亚盛医药:原创新药研发企业亚盛医药登陆港交所上市。亚盛医药本次发行1218.09万股,最终定价为每股34.2港元,处于发行期间最高值。据了解,本次发行中香港发售占10%,国际发售占90%,另有15%超额配股权

 

  • 科技生物:从事CAR-T细胞、抗体药物研发的科济生物(CARsgenTherapeutics)今日宣布,美国食品药品管理局(FDA)授予其在研CAR-T细胞产品CT053再生医学先进疗法(RMAT)资格,用于治疗复发/难治多发性骨髓瘤。CT053是全人抗BCMA嵌合抗原受体修饰的T细胞(CAR-T),目前在中国的注册临床试验已在北京朝阳医院、苏州大学附一医院开展,并将在10多家临床研究中心陆续启动;美国和加拿大的注册临床研究也已开始

 

  • 景峰医药:1021日,景峰医药发布公告称,控股子公司Sungen Pharma,LLC(简称“尚进”)收到美国食药监局(FDA)的通知,其申报的利多卡因软膏新药简略申请(ANDA,即美国仿制药申请)已获得批准,可以生产并在美国市场销售

 

  • BiogenBiogen将在2020年提交阿尔茨海默病药物aducanumab的上市申请,若获得批准,aducanumab将成为减少阿尔茨海默氏病临床下降的首个疗法,并且还将成为证明去除Aβ蛋白可带来更好的临床结果的首个疗法

 

【重点投融资-国内】

  • SeekGene(寻因生物)宣布完成由德联资本投资的数千万元Pre-A轮融资。本轮融资将主要用于公司单细胞测序试剂盒的商业化推广以及单细胞多种检测技术的研发工作。据悉,SeekGene曾于201810月获得真格基金的天使轮投资
    1. 北京寻因生物科技有限公司成立于2015年,定位为技术驱动的生物技术企业,专注于单细胞分选检测技术的开发及临床转化应用。SeekGene运营团队拥有多年科研、临床服务经验,聚焦于单细胞测序技术在真实世界临床研究中的应用。公司自主开发的高通量单细胞转录组测序试剂盒,性能达到世界领先水平,同时具有灵活、简便、经济、准确等特性,可加速推动单细胞测序技术的临床转化应用

 

  • 上海岸阔医药有限公司宣布完成1500万美元的A1轮融资。本轮由经纬中国和博远资本共同领投,国科嘉和参与投资
    1. 岸阔医药专注于肿瘤辅助(oncology supportive care)治疗领域中的未满足临床需求,致力于帮助全球的癌症病人提高生活质量。在公司成立不到两年的时间内,岸阔医药已经建立起覆盖6种适应症的丰富研发管线,和中美两地(上海和西雅图)的研发团队

 

  • 州瑞神安医疗器械有限公司(简称瑞神安医疗)宣布完成数千万元融资。所获资金将用于植入式脊髓刺激器的临床试验、产品的开发以及市场推广。本轮融资由上市公司爱朋医疗和荣安创投共同投资,方圆资本担任独家财务顾问
  • 瑞神安医疗团队早在2010年就开始进行植入式神经刺激器的研发,起源于清华大学微电子所与中日友好医院开展的胃电刺激器的科研项目,经过3年多的技术实践,胃电刺激器和迷走神经刺激器产品具备了可商业化的原型,于2013年落户江苏常州国家级开发区并注册公司。2013年落户常州并建立洁净厂房后,植入式胃电刺激器和植入式迷走神经刺激器完成商业化研制,送交北京医疗器械检测所进行检测,2015年在获得了检测报告后,植入式迷走神经刺激器很快开启了临床试验。经过三年临床试验,目前产品已经在等待药监局批证。同时瑞神安医疗还开发了深部热凝脑电极、植入式脊髓刺激器等产品,且已先后投入临床试验

 

  • 药品零售领域创业公司“药便利”宣布获得由GGV纪源资本和何小鹏3000万元人民币联合投资
    1. 药便利是一家药品新零售领域公司,定位于赋能传统医药连锁以及医药工业,在药店场景,围绕销售角度,帮助药店实现24小时“到家服务”及“无人化销售服务”,并帮助药店在会员管理与运营层面全方位赋能;在医药工业方面,药便利定位于为智能化数据化医药工业在门店终端的推广系统,工业品牌露出和商品营销,拉近医药工业与店员、用户的距离,降低其铺货、销售以及推广成本

 

 

【重点投融资-国外】

  • 生物制药公司AZTherapies宣布完成2630万美元C轮融资。本轮融资由Spinnaker CapitalCosine共同领投,DRADS CapitalIBS CapitalWexford Capital跟投
    1. AZTherapies成立于2011年,总部位于美国波士顿,是一家生物制药公司。该公司主要针对缺血性中风后认知障碍、肌萎缩性侧索硬化症(ALS)等神经系统疾病开发新型药物,改善老年患者生活质量,并寻求能有效减缓神经退行性疾病恶化的方法

 

  • 丹麦生物制药公司Zealand Pharma宣布以8000万美元收购生物技术公司Encycle TherapeuticsEncycle)及其主要候选药物ET3764。根据该协议条款,Zealand Pharma将收购Encycle的所有知识产权及已发行股份,包括潜在资产的开发和商业化权利。本次收购增强了Zealand Pharma在肽类药物研发和胃肠道疾病治疗领域的领导地位
    1. ET3764是一种靶向整合素α4β7的口服抑制剂,可用于治疗炎症性肠病(IBD)。整合素又称整联蛋白,是一类普遍存在于脊椎动物细胞表面的异亲型细胞黏附分子。该蛋白可介导细胞间、细胞和细胞外基质之间的相互识别和粘附作用。整合素α4β7是一类介导免疫细胞向肠道相关免疫组织迁移的核心黏附分子,是治疗IBD的重要靶标

 

  • 生物制药公司Arcutis Biotherapeutics宣布完成9450万美元C轮融资。本轮融资由HBM Healthcare Investments领投,Vivo CapitalOmega FundsPivotal BioVenturesGoldman Sachs等新投资者跟投
    1. Arcutis是美国加利福尼亚州一家私有临床阶段生物制药公司。自2016年成立以来,Arcutis融资已超1.6亿美元。该公司主要探索炎症和免疫学领域的创新技术,针对已验证的生物靶标,开发潜在的最佳疗法,并将新颖的皮肤病学疗法推向市场,同时最大程度地提高商业利润。Arcutis目前正在开发两种新型化合物(ARQ-151ARQ-252),这两种化合物可用于多种适应症,如牛皮癣、特应性皮炎和湿疹等

 

【二级市场表现】

  • 本周医药指数下跌 1.04%,万得全 A 指数上涨 0.61%,医药指数整体跑输大盘 1.65%,本周上证指数上涨 0.57%,沪深300 上涨 0.71%。子行业方面,本周 11 个子行业有涨有跌。化学制药(+1.72%)子行业上涨;CROCMO-6.01%)、药用辅料及包材(-5.48%)跌幅较大。年初至今,11 个子行业全部上涨,其中 CROCMO+66.18%)涨幅最大,中药(+5.41%)涨幅最小
  • 截至 2019 10 25 日,医药板块估值为 36.32 倍,沪深 300 估值为 12.11 倍,万得全 A 指数的估值为 17.02倍,剔除银行后全部 A 股的估值为 24.54 倍,医药板块估值整体处于历史中位。估值溢价率方面,相对于剔除银行后全部 A 股的溢价率为 48.03%

资料来源:Wind;动脉网

 

国药资本管理有限公司是国药集团发起设立的专注于医疗健康领域的专业股权投资机构,管理团队由国药集团内外部专业投资人士按照市场化机制组成。对医疗健康行业发展、产业运营和资本运作理解深刻,能有效整合国药集团内外部行业资源和资本力量

 

国药资本坚守产业资本的责任与情怀,秉承“真诚、专业、共赢”的企业文化,立志成为中国医疗健康产业价值的发现者、挖掘者、整合者和实现者,通过聚焦于行业细分领域有创新性和成长型的企业推动整个行业的发展与管理水平,成为为受资企业提供与其发展战略相匹配的资源要素整合方案提供者,为中国百姓提供更优更廉的健康服务

 

 

 

 

 

 

2019年10月30日 08:41
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